山坡陀(tuó)兮下属江，势崖绝兮游波所荡如颓(tuí)墙。
松茀(fú)律兮百尺旁，拔此惊葛之。
上不见日兮下可依，吾曳(yè)杖兮吾僮(tóng)亦吾之书随。
藐余望兮水中汦(zhǐ)，颀然而长者黄冠而羽衣。
澣(huàn)颐(yí)坦腹盘石箕(jī)坐兮，山亦有趾(zhǐ)安不危，四无人兮可忘饥。
仙人偓(wò)佺(quán)自言其居瑶之圃(pǔ)，一日一夜飞相往来不可数。
使其开口言兮，岂惟河汉无极惊余心。
默不言兮，蹇(jiǎn)昭氏之不鼓琴。
憺(dàn)将山河与日月长在，若有人兮，梦中仇池我归路。
此非小有兮，噫(yī)乎何以乐此而不去。
昔余游于葛天兮，身非陶氏犹与偕。
乘渺茫良未果兮，仆夫悲余马怀。
聊逍遥兮容与，晞(xī)余发兮兰之渚。
余论世兮千载一人犹并时，余行诘(jié)曲兮欲知余者稀。
峨峨洋洋余方乐兮，譬(pì)余系舟於水，鱼潜鸟举亦不知。
何必每念辄(zhé)得，应余若响，坐有如此兮人子期。
斜坡山冈啊下入江，山崖陡直啊被荡漾水波撞击后，好像一堵斜墙。
松树曲折啊百尺旁荫，挺拔的树干使千岁蘸惊哀。
我上面见不到太阳啊下面可有依靠，牵引着我凭拐杖行走啊是家僮也是学生。
我遥远地望见啊水里附于山体如箸的东西，是挺立修长的长者、穿着草服和羽服的道士。
瀚海般舒身仰卧，盘石般两腿张开坐着啊，有基稳固不会动摇，四面空旷无人啊连饥饿都忘掉了。
仙人偃俭自言他居住在仙境，一天一夜飞行往来不计次数。
你叫他开口说话啊，难道只有那无边的银河惊怖我心。
沉默不说话啊，如蹇昭氏之不鼓琴。
蹇昭氏安然地能使山河和日月长在，假若有贤人出世啊，梦里的仇池山是我的归路。
这不是狭小之地啊，噫嘻乎我怎么乐此而不去？
往日我游于葛天之地啊，身份不同陶氏人，还是难和他们和谐同趣。
飞升到那辽阔的部落不大吉祥啊，车夫悲叹我马有情意。
姑且逍遥啊从容闲适放任生活，沐浴我的头发啊于兰渚。
我认为世事啊千年出一圣人犹如一时之事，余行路曲折啊真正了解的人稀少。
峨峨洋洋啊我才快活啊，我好比船归属于水，鱼游鸟举也不感觉到。
不必每一思念随意实现，应和我之音好似乐声，排位如此高之人啊乐人钟子期。
坡陀：山势起伏貌。颓墙：倒塌的墙垣。
茀律：曲折貌。葛：植物名，落叶木质藤本。
汦：此同“坻”。
澣颐：澣，同浣。颐，指下巴。簿颐犹言洗脸。
偓佺：古传说中的仙人名。《神记》：“偓佺者，槐山采药父也，好食松实，能飞行。
仇池：山名。在甘肃省，山有东西两门。盘道可登，上有水池，故名。
噫乎：叹词。表示慨叹。
葛天：传说为远古时期的部落名。
怀：怀恋。
容与：从容闲舒。此句全用《九歌》。晞：晾干，《九歌》：“晞汝发兮阳之阿。”
诘曲：屈曲，屈折。
峨峨洋洋：本形容音乐高亢奔放，此形容欢乐之态。《列子·汤问》：“峨峨兮若泰山。……洋洋兮若江河。”
第一层，写登大庾岭巅，观浈水，借史叹息不幸人生。“山坡陀”、“下属江”描绘岭的形景。“势崖绝”、“游波所荡如颓墙”，描绘水的势态。“松弗律”、“百尺旁”，描绘山水问的松貌。即景联想，追述历史，发出惊叹。接着写梦中的自我：“上不见日”，“下可依”，老了只有帮助“曳杖”的“吾僮”亦是“书随”。词人仿佛是“水中溉”，是“颀然”“长者”即“黄冠而羽衣”道士，是“擀颐坦腹”，“盘石箕坐”，是“山亦有趾安不危”，快活地过着“四无人兮可忘饥”的悠静生活。
第二层，幻想、追求仙境及仙人偓佺。一开头就以仙人的口气自报家门：我“仙人偓佺”，居“瑶之圃”仙境。论本事，“一日一夜飞相往来不可数；一“开口”，“河汉无极惊余心”，“默不言”，“蹇昭氏”“不鼓琴；论寿命，“憺将山河与日月长在”。“若有人”绍介“仙人俚俭”的“瑶之圃”，我将视为“梦中仇池”，梦中“归路”和归宿。这的确是广阔的仙境，“我何以乐此而不去”。除此，还有其它乐土，词人追慕偓佺，欲走仙人之路，显然是对召用无望的自我嘲笑。
第三层，写梦中神游、人生追求与晚年向往。一开头用“昔余游”三字，仿佛神话般的世界，也许是词人曾经有过的梦寐以求的幻境神游之地。“游于葛天”和“陶氏”这些古老部落——桃花源般的世界。尽管“身非”葛天、陶氏之民，但与他们“犹与偕”。在神游中遇到去理想国“乘渺茫”，“良未果”，“仆夫悲余马怀”的不悦花絮，但词人仍放任前行，“聊逍遥兮容与”，“唏余发兮兰之渚”。由此显然看出词人所追求的是歌舞升平的乐土与愉悦放旷的晚年生活。同时，他深深感叹人生道路极其艰难：“千载一人犹并时”，昙花一现，“余行诘曲”，世人“知余者稀”。这是东坡的自信、自谦而又自卑之词。最后六句，词人仰天长啸，随缘放旷：“峨峨洋洋余方乐”啊，如系舟于水，如“鱼潜鸟举亦不知”。似觉自由了，解放了，物我相忘，清净无为，可谓高山流水觅知音：“应余若响”的钟子期——仙人俚俭。如梦，如醉，召用无望，只好以仙道来寄寓晚年归隐情怀。
此词全部采用神话之笔，史故之典，传达出词人晚年召用无望的无奈而求助于仙道的梦幻情调。名为写“山坡陀”，实际寄寓着他的曲折坎坷的人生之路与矢志不渝的晚年美好追求。全词道话色彩特浓，充满了浪漫主义情愫，是东坡继承与发展楚词与屈风的另一特色。